精耕渠道，品销结合助力引流，维持“增持”评级公司“4.0旗舰店战略”稳步推进，公牛/沐光双品牌协同发展，传统业务优势稳固基础上新能源业务增长势头不减。我们维持公司24-26年EPS预测值分别为5.01、5.69和6.45元。可比公司24年一致预期PE均值为20x，公司行业龙头地位稳固，我们看好公司新时期新零售渠道建设、品牌升级和新兴业务增长，新一期激励计划和人才持股计划有望充分调度员工积极性，给予公司24年26xPE，对应目标价130.26元(前值115.23元)，维持“增持”评级。渠道4.0战略稳步推进，品销结合助力引流自去年12月发布“4.0旗舰店战略”，公司新时期渠道体系建设加速推进，致力于为广大购买的人提供一站式场景购物体验。今年3月，第100家公牛全品类家装旗舰店开业。从专卖区、店中店、专卖店到多品类集成的旗舰店，公司逐步完善自有渠道体系，贯彻以爆品带动其他品类销售的逻辑。同时，针对终端门店获客难、获客成本高等问题，公司新零售团队通过线）共同推广，持续在抖音、小红书等平台进行深度流量运营，品销结合助力引流到店，提高客流量和客单价。公牛/沐光品牌双轮驱动，加大销售投放扩大品牌声量作为照明行业龙头，公司通过成为首家中国航天事业合作伙伴等举措不断强化“公牛”品牌安全用电专家的形象。今年4月，公司开办为期一个半月的首届“公牛全民家装节”，推出蝶翼超薄开关、全域速热浴霸等新品，推动品牌进一步走向高端化、时尚化。此外，公司积极提高业内首个专业无主灯品牌“沐光”的声量，致力于为消费的人提供套系化智能灯光解决方案。我们预计今年公司销售费用率同比或小幅提升；但中长期而言，品牌壁垒的进一步夯实有助于公司稳固行业一马当先的优势，公牛/沐光双品牌驱动战略有助于公司拓宽客群，打造更多爆品。新能源业务蒸蒸日上目前公司新能源业务虽占比较小，但产品线快速丰富，线%，线日，公司官宣雷佳音为新能源充电桩业务代言人，产品曝光率逐步提升。我们大家都认为，充电桩产品有望凭借公牛品牌“安全专家”形象的背书以及出色的产品力，加之达到D+1交付的生产周期，快速抢占市场占有率。风险提示：市场之间的竞争加剧；原材料价格持续上涨；新品没有到达预期风险。

  事件：公司披露2023年报，实现盈利收入40.41亿元，同比增长1.83%；归母净利润-6.45亿元，同比下降508.18%。公司披露2024年一季报，实现盈利收入9.49亿元，同比增长6.16%，环比下降8.33%；归母净利润-1.38亿元，同比增长32.85%，环比增长54.37%。生猪价格低迷，拖累公司23年业绩表现。2023年公司销售毛利率为-0.37%(同比-14.97pcts)，销售净利率为-15.98%(同比-20.05pcts)。利润下滑主要系生猪价格大大下跌及公司对消耗性生物资产、固定资产等计提了存货跌价准备与资产减值损失。费用方面，公司2023年销售/管理/研发/财务费用分别为0.39/2.17/0.25/1.07亿元，同比分别-11.52%/-5.02%/+65.60%/+30.48%；其中研发费用增长主要系咨询费增加所致，财务费用增长主要系银行借贷利息支出增加所致。生猪生产成绩持续优化，现金流较为充裕。公司2023年生猪养殖板块实现盈利收入34.63亿元(同比+15.81%)，生猪销量为267.37万头(同比+74.74%)，板块毛利率为-1.06%(同比-19.14pcts)，生猪养殖板块受猪价低迷影响，呈现亏损状态。2024年Q1公司生猪出栏量为51.3万头，其中肥猪出栏量同比增加36.4%，公司养殖成本6.91元/斤，生产成绩持续优化。截至2024年Q1，公司资产负债率为62.19%，货币资金规模为3.90亿元，现金流较为充裕。禽业务关停，皮革业务承压发展。公司2023年皮革产品板块实现盈利收入0.86亿元(同比-71.70%)，板块毛利率为-1.48%(同比-0.33pcts)。公司2023年禽业务板块实现盈利收入0.26亿元(同比-77.41%)，商品鸡销量为78.80万羽(同比-73.89%)，板块毛利率为-53.26%(同比-48.71pcts)，由于本期商品鸡业务关停，公司提前清理剩余存栏，致该板块业绩下滑显著。盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.95/104.97/138.39亿元，同比增速分别为70.65%/52.23%/31.83%，归母净利润分别为4.25/11.98/14.39亿元，同比增速分别为165.91%/181.55%/20.20%，EPS分别为0.83/2.35/2.82元/股。鉴于公司生猪出栏增长显著，成本管控能力良好，轻资产扩张路径清晰，我们给予公司2024年6.5倍PB，目标价40.95元，给予“买入”评级。风险提示：猪价波动风险；疫情风险；原材料价格波动风险

  事件：公司公布2023年年报，报告期内实现盈利收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为258.89、22.24、19.65亿，追溯调整后分别同比+0.29%、-37.77%、-10.73%，2023Q4实现盈利收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为76.58、5.16和4.66亿，追溯调整后分别同比-4.34%、-54.27%和-16.39%，分别环比+30.86%、+63.29%和+86.40%(环比未做追溯调整)。事件：公司公布2024年一季报，报告期内实现盈利收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为44.3、2.16、1.08亿，追溯调整后分别同比-12.16%、-47.66%、-70.76%，分别环比-42.15%、-58.14%、-76.82%(环比未做追溯调整)。2023玻纤行业景气下行，板块盈利承压。2023年各大玻纤细分应用方向需求增速承压，叠加产能持续有所新增，行业整体供需失衡，价格端来看，随着中国巨石600176）九江20万吨粗纱线粗纱线等产线在上半年点火，其产能爬坡后于下半年对市场构成显著增量冲击，行业价格于Q3出现环比显著下行，并持续创下历史新低。就公司2023年产销来看，玻纤及制品销量136万吨，同比+17.24%，玻纤及制品出售的收益为83.77亿，同比-8.3%，我们测算公司玻纤及制品吨均价、吨成本、吨净利分别为6172.89、4776.69、749.18元/吨，分别同比-21.61%、-10.25%、-69.07%。当前玻纤行业底部已明，粗纱开启复价，电子纱价格弹性高。粗纱方面，我们测算2024-2025年粗纱新增有效产能为40.6、64.8万吨，对应供给增速分别为4.5%、6.8%，测算2024-2025年粗纱下游需求增速分别为4.4%、4.7%。当前处周期底部，尾部企业产能仍亏损至现金成本，新增产能投产节奏或有放缓，且冷修产线增加，供给端整体可控，2024玻纤行业供需望有所改善。2024Q1来看，玻纤主要下游领域需求皆有所恢复，其中热塑、电子、风电相关领域增长较好，同时海外市场需求强于国内，2024年1-3月玻纤及制品出口量为52.55万吨，同比+12.07%。内需恢复叠加外需复苏之下，2024年3月25日行业层面出现恢复性涨价，库存得到快速去化，截止4月末，玻纤生产企业库存环比-24.4%。电子纱方面，我们2024-2025年新增有效产能分别为-1.6、11.2万吨，对应供给增速分别为-1%、7.3%，2024年产能有所收缩，我们预计2024年电子纱需求同比+7.8%，需求较快增长叠加产能有所收缩，电子纱价格存持续向上动能，2024年4月初行业已开始复价。泰玻2024年有量增，底部竞争优势强。泰山玻纤粗纱产能为全球第二大玻纤粗纱企业，截止2023年末产能超130万吨，玻纤制品收入占比高，吨盈利领先行业。目前公司规划有太原基地30万吨新建粗纱产能以及邹城5线细纱项目，其中山西基地一期15万吨预计在2024Q3投产，二期15万吨预计在2025H1投产，邹城5改8项目预计在2024H1投产，2024公司设计产能预计净新增18万吨。盈利预测与投资建议：公司2023年盈利有所承压，我们下调盈利预测，同时引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为25.06/29.98/34.15亿(2024-2025前值分别为26.74/32.32亿)，对应当前股价的2024-2026年PE分别为10.4/8.7/7.6X，考虑到当前股价已充分反映市场悲观预期，公司PB估值处历史较低水平，我们维持“买入”评级。风险提示：玻纤需求大幅度地下跌，新增供给过高，玻纤原纱价格大大下滑；风电装机大幅度地下跌；锂电隔膜业务没有到达预期；燃料电池汽车市场发展没有到达预期；信息更新不及时的风险；政策落地没有到达预期的风险。

  公司发布2024年一季报。2024年一季度公司实现营业收入14.00亿元，同比下滑37.76%，归母净利润2.82亿，同比下滑55.27%，扣非净利润2.54亿，同比下滑58.88%。毛利水平环比提升，小分子业务保持加快速度进行发展。公司实现收入14.00亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21%，其中来自欧美市场客户剔除上年同期大订单收入影响后同比增长62.80%，整体业务毛利率43.52%，环比上季度提升5.49pcts，海外客户持续活跃。来自跨国大制药公司收入4.82亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长19.62%，来自中小制药公司收入9.18亿元，同比增长13.02%。小分子业务收入12.23亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长26.58%，小分子业务毛利率47.34%，其中确认收入的小分子商业化项目30个，确认收入的小分子临床阶段项目148个，其中临床Ⅲ期项目41个。新兴业务实现收入1.76亿元，受国内投融资环境持续影响，同比下降29.30%，毛利率17.30%。从各项费用率看，公司24Q1费用率有所波动，实现销售净利率19.97%，同比下降7.95pcts；销售费用率3.19%，同比增加1.69pcts；管理费用率12.33%，同比增加4.96octs。积极回购，展现长期发展信心。公司于2024年2月29审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，根据股份回购方案，公司将采用集中竞价交易的方式从证券交易市场回购股份，本次回购股份的资金总额将不低于人民币60,000万元(含)，且不超过人民币120,000万元(含)；回购价格不超过157元/股，本次回购股份将用于后续实施员工持股计划或者股权激励及注销减少注册资本。展望2024：公司将加快海外产能布局建设、推动盈利能力再平衡、加快新兴业务发展、加大研发平台建设、迭代升级运营管理体系，为未来的再上台阶打下良好基础。盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.44亿元、15.33亿元、19.04亿元，同比增长-45.2%、23.2%、24.2%；对应PE分别为25X、20X、16X倍，维持“买入”评级。风险提示：行业增速没有到达预期，医药研发需求下降风险。

  国内干变头部行业，业绩高增符合预期公司传统行业干式变压器领域经验比较丰富，技术非常精湛，近年积极布局数字智能和储能。2023年实现总营收66.68亿元，同比增长40.5%，扣非净利4.81亿元，同比增加104.92%，毛利率22.81%，同比增长2.52pct，净利率7.53%，同比增长1.56pct；2024Q1：归母净利0.95亿元，同比增加8.57%，环增9.2%。三大业务协同发展，优势显著公司传统业务干式变压器技术优势显著，积极布局海外。三大主要传统业务：变压器系列、成套系列、安装工程业务，2023年收入分别为40.93亿元、17.70亿元、1.17亿元，占比分别达到61.38%、26.54%、1.75%。国内2023年新签销售订单78.32亿元；2023年变压器系列及输配电实现盈利收入61.41亿元，同比增长36.26%。海外2023年主营业务营收11.77亿元，同比增长79.54%。储能持续发力，规模不断的提高。公司储能系列新产品丰富，包括中高压级联储能系列、低压储能系列和户用低压储能系列新产品等。2023年业务营收4.14亿元，同比增长546.95%。2023年新承接的储能系统订单达到了6.41亿元(不含税)，同比增长144.87%。数字化业务持续推进。公司数字化业务主要涉及七大业务，为多种公司可以提供定制化的数字化转型整体解决方案。2023年，公司累计承接数字化工厂整体解决方案业务订单金额已超6亿元。投资建议我们预计2024年-2026年归母净利润分别为7.60/10.42/12.73亿元，对应PE分别为31.76/23.17/18.98，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示市场之间的竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

  2023H2短期承压，有望逐步边际改善：公司短期受外部宏观环境和医疗政策影响，2023H2开始业务受到较大影响。公司2023年实现盈利收入91.47亿元(-12.8%，括号内为同比，下同)；归母净利润2.73亿元(-34.6%)；扣非归母净利润1.49亿元(-62.2%)。单季度看，2024Q4公司收入和归母净利润同比增速分别为-21.1%和-109.1%，短期压力较大。从2024Q1来看，政策端仍有很多压力；公司2024年一季度实现盈利收入20.72亿元(-4.9%)；归母净利润2260万元(-72.1%)。我们大家都认为公司目前业务已经触底，2024年有望逐季度恢复。商业业务受政策影响，工业业务保持增长：分业务看，1)集约化业务/区域检验中心业务收入26.3亿元(-1.2%)，集约化/区检中心客户数为409家；2)2023年工业板块实现收入5.61亿元(+15.7%)；3)ICL业务收入2.96亿元(-78.14%)，ICL业务在疫后明显收缩；剔除ICL业务后，公司2023年常规业务收入为88.45亿元，同比下滑3.2%。IVD行业仍保持高增长：根据2022年发布的《中国卫生健康统计年鉴》的统计数据，2021年国内公立医院检验收入为4093亿元，同比增长33.67%。其中，2021年国内公立医院住院病人检查收入为1,957亿元，同比增长32.32%；门诊病人检查收入为2,136亿元，同比增长34.93%。其中，对应于中间渠道检测服务商市场规模约1,200-1,600亿元左右。与华为盘古云深度合作，在多场景应用落地：润达医疗603108）和华为合作后，依托华为盘古云，推出“良医小慧”健康助理、生成式病历、数字人智慧服务等产品。公司AI产品在多应用场景落地：1)在药店应用场景，公司和柳药集团603368）在智慧药房、智慧医院、智慧医疗云等领域开展全面深入合作；2)在体检应用场景，公司与美年健康002044）合作，打造国内首款健康管理AI机器人——“健康小美”数智健管师。盈利预测与投资评级：考虑到政策影响，我们将2024-2025年归母净利润6.3/7.9亿元的预期下调为3.6/4.4亿元，预计2026年的归母纯利润是5.3亿元，2024-2026年P/E估值分别为30/25/21X；基于公司商业板块集约化模式扩容，深度绑定国药，工业板块各管线加速放量，AI业务开始落地，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：DRG/DIP等政策风险；集约化模式推广没有到达预期；工业条线推广没有到达预期；反腐存在不确定性等。

  2023H2短期承压，有望逐步边际改善：公司短期受外部宏观环境和医疗政策影响，2023H2开始业务受到较大影响。公司2023年实现盈利收入91.47亿元(-12.8%，括号内为同比，下同)；归母净利润2.73亿元(-34.6%)；扣非归母净利润1.49亿元(-62.2%)。单季度看，2024Q4公司收入和归母净利润同比增速分别为-21.1%和-109.1%，短期压力较大。从2024Q1来看，政策端仍有很多压力；公司2024年一季度实现盈利收入20.72亿元(-4.9%)；归母净利润2260万元(-72.1%)。我们大家都认为公司目前业务已经触底，2024年有望逐季度恢复。商业业务受政策影响，工业业务保持增长：分业务看，1)集约化业务/区域检验中心业务收入26.3亿元(-1.2%)，集约化/区检中心客户数为409家；2)2023年工业板块实现收入5.61亿元(+15.7%)；3)ICL业务收入2.96亿元(-78.14%)，ICL业务在疫后明显收缩；剔除ICL业务后，公司2023年常规业务收入为88.45亿元，同比下滑3.2%。IVD行业仍保持高增长：根据2022年发布的《中国卫生健康统计年鉴》的统计数据，2021年国内公立医院检验收入为4093亿元，同比增长33.67%。其中，2021年国内公立医院住院病人检查收入为1,957亿元，同比增长32.32%；门诊病人检查收入为2,136亿元，同比增长34.93%。其中，对应于中间渠道检测服务商市场规模约1,200-1,600亿元左右。与华为盘古云深度合作，在多场景应用落地：润达医疗和华为合作后，依托华为盘古云，推出“良医小慧”健康助理、生成式病历、数字人智慧服务等产品。公司AI产品在多应用场景落地：1)在药店应用场景，公司和柳药集团在智慧药房、智慧医院、智慧医疗云等领域开展全面深入合作；2)在体检应用场景，公司与美年健康合作，打造国内首款健康管理AI机器人——“健康小美”数智健管师。盈利预测与投资评级：考虑到政策影响，我们将2024-2025年归母净利润6.3/7.9亿元的预期下调为3.6/4.4亿元，预计2026年的归母纯利润是5.3亿元，2024-2026年P/E估值分别为30/25/21X；基于公司商业板块集约化模式扩容，深度绑定国药，工业板块各管线加速放量，AI业务开始落地，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：DRG/DIP等政策风险；集约化模式推广没有到达预期；工业条线推广没有到达预期；反腐存在不确定性等。

  事件：公司发布2023年度报告及2024年第一季度报告，2023年营收773.08亿元，同比增长4.39%，归母净利润21.03亿元，同比下降2.54%；2024年一季度营收170.06亿元，同比增长2.89%，归母净利润4.14亿元，同比下降5.76%。公司业绩均符合预期2023年营收端：1)分业务看：ICT基础设施与服务515亿元(营收占比提升至66.6%)，同比增长10.15%，IT产品分销和供应291亿元；2)子公司新华三：营收519亿元，同比增长4.27%，其中国内399亿元，同比增长1.86%，海外营收22亿元(其中H3C品牌收入14.1亿元，yoy+62.04%)，同比增长19.7%。2024Q1营收170亿元，同比增长，其中新华三营收121亿元，同比增长14%，新华三净利润7.54亿元，同比增长8.27%。服务器存储收入占比提升导致毛利率下降，费用率未来有望稳中有降公司毛利&费用分析：1)毛利率：2023年毛利率19.6%，同比下降1个百分点，其中ICT基础设施毛利率25.58%，同比下降2.15个百分点。2024Q1毛利率19.97%，环比提升1.14个百分点，同比下降1.04个百分点。2)研发费用：2023年研发费用56.43亿元，同比增长6.5%。3)2023年管理费用率1.8%，提升0.5个百分点，主要是子公司新华三辞退福利增加所致，其他销售/财务费用率变化不大。2024Q1费用率整体呈下降趋势。ICT设备龙头彰显强大竞争力，未来有望充分享受AI算网红利公司“云—网—安—算—存—端”全栈业务布局，“AIforALL”行业赋能战略，持续发挥算力和联接“双基石”的全栈实力，为AIGC全面应用构筑坚实的云智原生数字平台和丰富多样的解决方案。2023年，公司多项产品市场占有率持续领先。中国交换机市场占有率排名第二；中国企业网路由器市场占有率30.9%，第二；中国企业级WLAN市场占有率27.4%，蝉联第一；中国X86服务器市场占有率15.8%，保持市场第二；中国GPU服务器市场占有率19.7%，位列市场第二；中国刀片服务器市场占有率51.7%，蝉联市场第一；中国UTM防火墙市场占有率20.4%；中国超融合市场份额18.8%，位列第二。盈利预测与投资建议：展望未来，1)公司的运营商业务份额有望持续提升；2)传统数通产品有望迎来稳定复苏；3)AI算力/网络产品预计迎来迅速增加；4)出海持续拓张。考虑公司23年经营情况及整体市场之间的竞争激烈影响，我们调整24-25年归母净利润预测至25.31/31.49亿元(原值为27.07/33.18亿元)，预计26年归母纯利润是37.3亿元。对应当前PE估值为23/19/16倍，维持“增持”评级。风险提示：AI行业推进没有到达预期，竞争非常激烈影响毛利率水平，传统业务复苏缓慢，商品市场份额拓展没有到达预期等风险

  事件：公司披露2024年一季报业绩报表端多指标向好，研造修协同公司稳步前行一季度公司实现营业收入94.93亿元，同比+3.47%；实现归母净利润7.16亿元，同比+11.58%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比+12.63%。我们大家都认为，公司一季度业绩持续增长，公司展现出稳健的发展形态趋势，前景向好。资产负债端，期末应收票据及账款达116.69亿元，同比+172.96%；合同资产比上年度末净增加44.57亿元。我们大家都认为，指标大幅度增长，表明一季度下游需求十分旺盛，公司产品订单充足并且交付节奏稳定，公司主要营业业务良性发展。利润端，期末公司销售毛利率12.09%，同比+0.77pct，环比+1.14pct；销售净利率7.52%，同比+0.57pct，环比+1.01pct。费用端，24Q1公司期间费用率2.48%，同比-0.77pct。其中管理费用率1.82%，同比+0.12pct；研发费用率1.13%，同比-0.5pct；财务费用率-0.48%，同比-0.34pct。我们大家都认为，盈利能力增长且费用会降低表明公司“降本增效”工作成果进一步凸显。公司24年预计保持快速地增长，产业龙头地位有望进一步稳固公司2024年4月20日公告《2023年年度股东大会会议资料》制定新年度经营计划，预计24年主要营业产品销售将持续快速地增长。24年营收将达到510.26亿元，同比+10.33%；净利润预计实现37.62亿元，同比+25%。我们大家都认为，受益于公司主要营业业务增速保持高位且体量持续扩大，公司产业链竞争力将持续提升，产业龙头地位有望进一步巩固。“研、造、修”纵向布局持续推进，MRO市场未来需求景气可期公司4月25日披露，子公司吉航在北京产权交易所以公开挂牌方式增资扩股，引入北京中航一期航空工业产业投资基金、国家产业投资基金并签署了《增资协议》，公司仍为吉航控制股权的人。我们大家都认为，本次增资扩股纳入社会资本使公司维修业务能力逐步加强，公司“研、造、修”一体化建设再上新台阶。随着“十四五”国防装备跨越式发展，后端MRO市场需求充分释放，公司有望收获新增长点。“十四五”跨越式装备需求持续提升，有望受益新型战机批产上量机遇公司作为我国航空装备主机龙头，均衡生产克服批产科研交叉并行考验，且产品型号覆盖三、四代多系列歼击机/舰载机，有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求持续提升以及未来新型航空装备需求量提升机遇，叠加公司“研、造、修“一体化平台建设持续推进，中长期业绩有望实现稳定持续释放。同时公司“三个沈飞”建设蹄疾步稳，体系建设、数字化智能化程度、管理体系成熟度不断的提高，公司纯收入能力有望持续提升。盈利预测与评级：综上，公司作为我国歼击机龙头有望充分受益“十四五”国防装备跨越式发展需求景气上行，叠加公司产业龙头地位不断巩固、“研、造、修”一体化平台建设持续推进等因素，我们判断公司业绩短中长期发展的新趋势向好。公司已于2022年11月28日实施第二期股权激励计划，业绩释放稳定性可期。我们预测公司2024-2026年营业收入为564.2/657.3/762.5亿元，归母纯利润是37.15/45.44/56.32亿元，对应PE为29.50/24.11/19.46x，维持“买入”评级。风险提示：军品业务波动的风险，新型号装备研制不达预期的风险，军品定价机制改革推进没有到达预期的风险，维修业务建设没有到达预期的风险等。

  事件：公司23年全年实现收入9.20亿元(+6.15%)，实现归母净利润1.50亿元(+48.24%)，实现扣非归母净利润1.27亿元(+42.51%)。公司收入稳定增长，主要系苏灵稳步放量；利润端增长亮眼，主要系成本端改善及所得税费用大幅度降低。公司24Q1实现收入1.99亿元(+20.67%)，实现归母净利润4165.32万元(+62.28%)，扣非归母净利润3965.67万元(+74.63%)，利润端增长显著主要由于苏灵收入增长及研发费用减少。“苏灵”稳步放量，犬用制剂上市申请获受理。2023年“苏灵”医保限制解除驱动出售的收益稳步增长，全年销售量同比增长19.83%，实现出售的收益6.13亿元，同比增长13.89%，是驱动公司业绩稳定增长的主要的因素。此外犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已获受理。随着医保限制解除后的持续放量以及宠物领域的拓展，苏灵销售额有望继续稳步增长贡献业绩增量。KC1036进入临床III期，在研项目进展顺利。公司多靶点创新药KC1036针对晚期食管鳞癌的III期临床研究和针对晚期胸腺肿瘤的II期临床研究正在进行中，KC1036联合PD-1抗体一线维持治疗局部晚期或转移性食管鳞癌及KC1036治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤的IND申请均已获批准。此外，中成药金草片III期临床试验已达到主要研究终点，有望年内递交上市申请；犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已获受理。公司在研项目进展顺利，即将进入收获期为公司带来业绩新增量。鼻喷雾剂增长迅速，“密盖息”完成业绩承诺。2023年“密盖息”实现营业收入2.97亿元，其中注射液实现出售的收益1.56亿元(-19.72%)，鼻喷雾剂实现出售的收益1.41亿元(+39.37%)；实现归母净利润1.23亿元，扣非归母纯利润是1.23亿元，成功完成2023年度不低于1.2亿元净利润的业绩承诺。此外，得益于“密盖息”从航空运输转为海运，它的毛利率同比增长3.89pct。随着鼻喷雾剂维持快速地增长，“密盖息”有望继续放量贡献业绩增长。根据2023年报调低收入假设，预测公司2024-2026年每股盈利分别为1.02/1.11/1.46(原24-25为1.09/1.34)元。根据可比公司的估值水平，给予公司2024年43倍的估值，对应目标价为43.86元，维持买入评级。风险提示主要在售产品的市场之间的竞争风险、创新药研发进度没有到达预期的风险、假设条件变化影响测算结果的风险、医药行业政策风险等。

  5月12日晚间公告集锦：特发信息收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》 公司股票5月13日停牌一天

  市场监管总局发布《网络反不正当竞争暂行规定》 自2024年9月1日起施行

  碧桂园地产：已于宽限期内完成“23碧桂园MTN001”、“23碧桂园MTN002”利息偿付

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