长江证券发布研报认为，5 月以来，水泥主导企业策略变化叠加小企业上半年持续亏损，企业自救心态强化，协同意愿明显地增强，并且从过去两个月价格表现来看，错峰提价仍然有用，底部信号渐清晰。当下水泥企业整体现金流较为充裕，分红具备底层支撑，板块从股息角度具备价值。基本面上，玻璃库存延续上升，玻纤粗纱价格出现小幅走弱，电子纱继续上行。继续推荐零售建材及玻纤，看好出海、药用玻璃等细分景气赛道。

  协同意愿增强，水泥价格持续推涨。进入 7 月初，雨水天气逐渐减弱，水泥需求处在恢复中，全国重点地区水泥企业平均出货率约 47%，环比上升 1.5 个百分点，同比下降 7.9 个百分点。价格这一块，本周虽然局部地区价格有小幅回落，但多数地区已陆续安排三季度错峰生产，北京、天津、内蒙古、辽宁和贵州地区继续推涨，幅度 30-60 元/吨，同时长三角地区水泥熟料价格也再次推涨。5 月以来，主导企业策略变化叠加小企业上半年持续亏损，企业自救心态强化，协同意愿明显地增强，并且从过去两个月价格表现来看，错峰提价仍然有用，底部信号渐清晰。

  当下水泥企业整体现金流较为充裕，分红具备底层支撑，板块从股息角度具备价值。1)即期现金流较好，一般现款现销，基本没有应收款;2)资本开支收敛，盈利下行下骨料扩张逐步进入尾声，技改投入也随之放缓;3)现金储备较足，过去一轮景气周期时间比较久，2016-2021 年维持较好盈利水平;4)国央企为主，分红具备动力，在整体财政背景承压和国央企加大对上市公司考核背景下，分红动力或有所增加。考虑到当前景气周期，我们测算底部盈利对应股息率较高的主要有：华新水泥600801） H 股、西部水泥、上峰水泥000672）、塔牌集团002233）、海螺水泥600585） H 股等。考虑未来2 年行业边际下行或有限，当前底部股息率具备较强托底属性，未来也不排除存在超预期空间。

  地产高频销售：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-1%(上周+2%)，12 城二手房一周滚动成交面积同比+24%(上周+54%)，7 月以来地产高频销售同比维持相对较好。

  玻璃：本周国内玻璃价格主流下调。华北价格下调后贸易商补货积极性提高，监测样本企业日度产销有所改善;华中、华东、华南部分区域受降雨天气的影响，叠加金钱上的压力因素，多数中下游以刚需补货为主，市场情绪整体偏空。本周产能持平，全国浮法玻璃生产线 吨，周内暂无产线变化。重点监测省份生产企业仓库存储的总量为5549 万重量箱，环比增加 70 万重量箱，增幅 1.28%，库存天数约 27.11 天，环比增加 0.34天。本周重点监测省份产量 1312.46 万重量箱，消费量 1242.46 万重量箱，产销率 94.67%。

  玻纤：1)无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场行情报价稳中偏弱运行，部分厂价格较前期有一定调整，但主要大厂价格基本稳定，短期市场挺价意向仍浓。现阶段深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，淡季需求表现偏弱，关注下半年旺季后的需求恢复。2)电子纱：本周电子纱市场行情报价小幅上调，整体涨幅 100-300 元/吨不等，7628 电子布当前主流价格小幅上调 0.1 元/米。下游 CCL 厂家订单较稳定，货源紧俏度仍存，未来预计仍有向上弹性。

  1)地产链底部机会，配置后端消费建材。地产新房+二手房处于底部，行业逐步进入存量时代，

  零售企业由于现金流较好、行业下行压力较小、盈利能力较稳，陆续走出经营底部，其中北新建材000786）凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝002043）受益消费理性，三棵树603737）具备业绩弹性。2)重视玻纤拐点。玻纤行业基本面拐点已现，2024 年玻纤供需有望扭转，关注电子布与新兴需求(如光伏边框)的弹性，推荐中国巨石600176）、长海股份300196）、中材科技002080）等。3)看好细分景气赛道。推荐出海标的科达制造600499）和华新水泥、中硼硅渗透率提升的药用玻璃(山东药玻600529）+力诺特玻301188）)、浙江仙通603239）等。

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